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　　中金发布研报称，众何在线（06060）现时交往在 1.1x 2025e P/B，保管公司跑赢行业评级不变嘉兴市顺保车衣有限公司，由于公司杜撰银行转盈趋势及承保改善幅度超预期，该行上调2025/2026e每股盈利预测+12.3%/+13.1%至0.73/0.83港元，上调2025/2026e每股账面价值+16.5%/+16.3%至15.23/16.06港元，对应上调指标价9.5%至23港元，对应1.4x 2025e P/B和22.5%潜在上升起间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25利润好于该行预期

　　众何在线公布了1H25功绩，总保费收入同比+9%，综结伙本率（CoR）同比-2.3ppt至95.6%，好于该行预期，主要由于健康及破钞金融承保好于预期；归母净利润同比+1103.5%至6.68亿元东谈主民币（除独特讲明外均为东谈主民币），好于该行预期，主要由于承保盈利及众安银行盈利改善超预期。

　　承保同比大幅改善

　　1H25众安财险保费同比+9%至166.6亿元，主要受健康（同比+38%）/汽车（同比+34%）生态开动，破钞金融（同比+24%）生态亦有赫然复苏，COR同比改善2.3ppt至95.6%，健康/数字生存/破钞金融/汽车生态CoR分辨为92.9%/99.9%/94.0%/91.2%，承保盈利同比大幅增长109%至6.56亿元。

　　科技业务减亏、杜撰银行转盈，慈祥踏实币干系业务进展

　　1H25公司科技输出业务总收入4.96亿元（不商酌抓股比例影响），同比增长12.2%；香港杜撰银行ZA Bank净收入同比增长82.1%至4.57亿港元，资本收入比同比改善52ppt至67%，扭亏为盈完了净利润0.49亿港元，该行提议慈祥中国香港踏实币干系进展以及对众安银行改日财务发扬带来的提振。

　　投资端发扬安妥、净利润高增

　　1H25众安境内保障净/总投资投资收益率分辨为2.1%/3.3%，汇兑损益及财务用度等亦有改善，在承保、投资及科技业务等共同鼓吹下，公司1H25净利润同比+1103.5%至6.68亿元，好于该行预期。

　　健康及汽车生态或迎进攻发展机遇，重申推选

　　1）该行看好众安健康险居品立异及狡计材干，在医保纠正布景下公司健康生态有望迎来进攻永恒发展机遇；2）商酌到监管关于车险用度竞争的管控和公司持重质地的狡计导向，以及新动力车险、互联网车险等领域的发展趋势，该行预测众安车险也有望完了盈利与规模双增，为改日承保盈利提供成漫空间。

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包袱裁剪：史丽君 嘉兴市顺保车衣有限公司